单边提保将成为防控生猪期货风险的重要应急举措

为做好生猪期货上市前的各项准备，大连商品交易所(下称大商所)分别于2020年12月19日和12月26日开展了两次全市场测试。细心的会员单位发现，两次测试中交易所除了对生猪期货合约上市及各项参数设置进行验证外，还在相关期货合约上对单方向提高交易保证金(简称“单边提保”)的设置进行了验证，这意味着单边提保将成为防控生猪期货风险的重要应急举措。

大商所会员单位一首席风险官告诉记者，大商所2020年实施投机和保值差异化保证金之前，也借新品种上市全市场测试的机会对有关业务进行了验证，此次再一次验证单边提保业务，意味着交易所未来可能在特定市场情形下实施该措施。特别是对于即将上市的生猪品种，鉴于各方对其价格变动高度敏感和重视，在非洲猪瘟影响下去年来其价格大幅上涨，在这一背景下生猪期货未来运行中，如果价格出现单边大幅上涨，超过政策调控层的容忍度，不排除交易所随时祭出这一举措。“在生猪期货合约上市之前的两次全市场测试中连续测试单边提保业务，这意味着生猪期货上市后，在某些市场情形下，交易所采取单边提保措施已不再是停留在规则规定中，这已经是再明确不过的信号了。”该会员首席风险官告诉记者。

记者进一步查阅交易所相关规则和制度，《大连商品交易所风险管理办法》第九条规定，交易所有权根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金的措施。特别值得注意的是，在大商所正式对外发布的生猪期货业务细则中，第十七条规定，“对于生猪期货合约，交易所按照有关规定调整涨跌停板幅度时，可以单向或双向、同比例或不同比例调整;按照有关规定调整交易保证金时，可以单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员调整。”

据了解，大商所曾在2020年8月进行一次单边提保等“特殊”业务场景的专项全市场测试，经过2020年12月两次测试，目前会员端柜台系统均已支持交易所单边提保业务。

“针对期货多空方向收取差异化保证金在国际国内期货市场是有先例的，近年来国内期货交易所曾在活跃品种上实施过该业务，国际上相关交易所规则也有相应的规定并曾实施过这一举措。”市场人士告诉记者，生猪期货上市在即，从其涨跌停板、保证金、交易限额、持仓限额等各项风控参数来看，生猪期货是我国期货市场风控最严的品种。“毕竟猪肉价格关系到老百姓的菜篮子，政府对价格上涨关注度极高，交易所必定竭力维护生猪期货市场平稳运行和健康发展。当生猪期货出现单边连续涨跌停板等情况时，交易所对生猪期货采取单边提保措施估计各方会予理解和支持，参与生猪期货交易者对此也应有充分预期。”他说。

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