A股上市券商有望迎来第41家新成员

2020年收官在即，12月24日，中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2020年第180次发审委会议召开，财达证券股份有限公司(首发)获通过。这意味着，A股上市券商即将再添新成员，第41家上市券商呼之欲出。

已迎4位新成员

“资本为王”已成为券业共识，券商融资意愿迫切，通过资本市场扩大规模。从直接融资方面来看，据“金融1号院”整理，自1994年首家券商登陆A股以来，除1997年有6家券商在A股上市之外，其余年份券商上市的节奏均较为缓慢，1994年至2017年的23年间，共有29家券商在A股上市。直到2018年和2019年，券商IPO提速，A股市场共迎来7家上市券商。

2020年，创业板注册制落地，成为撬动资本市场全面改革的关键之举，资本市场融资端改革渐入佳境。2020年，A股迎来中银证券、中泰证券、国联证券、中金公司四位新成员，上市券商的队伍也同步扩充至40家，也就是说，当下已有近三成的券商在A股上市。从首发募资规模来看，40家上市券商中，有6家券商的募资规模超100亿元。2020年，中银证券、中泰证券、国联证券、中金公司四位A股新成员累计募资197.93亿元。其中，中金公司的募资规模超百亿元，为131.98亿元，位列上市券商第三位，仅次于国泰君安、华泰证券。

第41家或将抵达

12月24日，财达证券IPO过会，A股上市券商有望迎来第41家新成员。

从财达证券的经营业绩来看，根据证券业2019年度总资产排名显示，财达证券的总资产排名在第51位，营业收入排名在第52位，净利润排名在第38位，为6.09亿元。净资产收益率排名在第18位，信息技术投入排名在第56位，公益性支出排名在第7位，经纪业务收入排名在第39位，财务顾问业务收入排名在第28位，融资类业务利息收入排名在第45位，融资融券业务利息收入排名在第47位，股票质押业务利息收入排名在第36位，

从财达证券的股东情况来看，截至2019年末，财达证券共有26家股东，持股前5名的股东分别是，第一大股东唐山钢铁集团有限责任公司，持股比例为38.35%;第二大股东河北省国有资产控股运营有限公司，持股比例为16.09%;第三大股东河北港口集团有限公司，持股比例为12.39%;第四大股东邯郸市鹏博贸易集团有限公司，持股比例为4.36%;第五大股东河北国傲投资集团有限公司，持股比例为3.64%。

从营业网点布局方面来看，截至2019年末，财达证券共有证券营业部111家，河北省内各地市设有营业部93家，河北省外共有18家。

从各业务板块经营情况来看：

多渠道补血

从间接融资方面来看，据“金融1号院”梳理，今年以来，券商通过发行证券公司债、证券公司次级债、短期融资券及可转债的形式，已累计募资17012.81亿元，同比增长91.45%。从发行的证券公司债方面来看，中信证券、华泰证券、中金公司(包含中金财富)、海通证券、招商证券等11家券商发行的证券公司债总额均超过200亿元。

值得关注的是，东方财富通过可转债为其证券子公司东方财富证券“补血”。据“金融1号院”不完全统计，五年来，东方财富进行了两次定增、两次可转债发行，还有1单可转债发行预案“在路上”，而这5次融资均与大力“加码”其证券业务相关。

在可转债方面，今年以来，有两家上市券商通过可转债方式募资。3月份，华安证券发行了“华安转债”，发行规模为28亿元。12月10日，财通证券发行38亿元的可转债。

今年以来，券商“加杠杆”迹象明显，新增借款数额持续增加，多家券商已披露新增借款情况(新增借款超上年末净资产的20%或40%触发信披标准)。据“金融1号院”记者不完全统计，已有中金公司、长江证券、财通证券3家券商当年累计新增借款超过上年末净资产的80%。从券商新增借款的分类明细来看，发行债券和收益凭证成为年内券商新增借款大幅增加的主要因素，其中，发行公司债、短期融资券占比较大。

同时，上市券商已合计完成定增及配股募资总额为984.77亿元，尚有613亿元融资计划“在路上”。

聚焦2021证券业

2020年即将收官，近期，券商们正在密集举办2021年A股投资策略会，对接下来A股行情进行研判的同时，证券行业的展望也浮出水面。整体来看，改革、并购重组、差异化发展、集中度提升等是2021年券商策略会的关键词。

东吴证券非银首席分析师胡翔认为，“长期来看，一系列制度变革陆续推进，资本市场改革、金融市场对外开放、基金投顾试点等持续深化，推动行业竞争格局变化和长期ROE中枢提升，券商α明显提升，当前行业估值仍处于低位，具有显著配置价值。”

开源证券非银金融首席分析师高超表示，“信用债风险边际减弱，短期看板块跨年行情可期;政策上，全面注册制、长期资金引入等政策有望超预期落地，2021年创新业务增长有望成为业绩亮点，券商在注册制及机构化趋势发展等推动下，ROE有望持续上行，头部券商优势明显。目前头部券商PE估值低于历史中枢，经济持续复苏有望带来权益市场投资机会。”

兴业证券非银金融分析师许盈盈则认为，“叠加证券行业自身改革预期，继续乐观看好券商板块未来表现。个股投资上，看好在变革中具备竞争优势的优质头部券商及特色业务优势日益凸显的中型券商两条主线。”

“明年仍然会是资本市场改革的大年，行业将持续享有长期的政策面利好，龙头券商将获得更加明显的政策红利倾斜，长期龙头逻辑日趋强化，也必然是板块的投资主线。”东方证券非银金融分析师唐子佩指出。

2020年资本市场波动加剧，券商间经营水平差异开始出现，当下，不少券商认为，未来或将呈现头部券商航母化和精品券商差异化并存的格局。

华创证券非银金融分析师徐康认为，“本轮资本市场深化改革的核心在于提升社会直接融资比例和融资效率，助力产业链实现转型升级，只有核心竞争力显著的高质量券商才能完成国家赋予的时代使命。2018年以来国家不断完善资本市场基础设施，一方面创新业务持续推出、市场交投活跃和风险偏好的提升都将推动证券行业进入良性发展阶段，另一方面政策预期将成为维持券商估值水平的重要逻辑。维持对行业的长期看好，未来或将呈现头部券商航母化和精品券商差异化并存的格局。”

许盈盈则表示，“当前证券业务发展整体不断趋向头部化，行业集中度提升趋势明显，叠加监管层扶优扶强的思路以及打造航母级券商的诉求，使得头部券商必将率先发展。2020年资本市场波动加剧，券商间经营水平差异开始出现，优质头部及特色中型券商表现亮眼。随着资本市场改革浪头持续涌进，证券行业政策利好延续，发行层面A股全面注册制正待推进，交易层面T+0等政策利好也值得期待，券商业务将继续扩容。”

此外，天风证券非银团队夏昌盛认为：“2021年证券行业的业绩增长大概率将依靠于机构业务，包括衍生品、私募股权投资、融券、投行业务等。机构业务发展的驱动力为利好政策、投资者机构化和资本市场国际化等。”

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