上期所正式挂牌交易铝和锌期权

商品期权阵营再度扩容。8月10日，上期所正式挂牌交易铝和锌期权，这也是市场迎来的第四批工业品期权品种，《证券日报》记者获悉，两品种上市首日合计成交突破7000手，成交额突破1000万元。

有分析人士告诉《证券日报》记者，由于近期金属期货价格波动加剧，铝和锌期货对应合约距离交割日较远，导致期权挂牌价格偏低，开盘后两个商品期权的成交价小幅高于挂牌价，说明金属期权市场比较理性，但同时流动性也较差。从波动率期限结构来看，市场近期不确定性较高，远期不确定性偏低。

将加快现有品种国际化

今年以来，我国商品期权品种不断增加，上期所在继铜期权、天然橡胶期权和黄金期权之后，再度推出铝和锌两个有色金属期权品种。上期所党委书记、理事长姜岩向《证券日报》记者表示，上市基于铝、锌这两个成熟有色金属期货品种的期权，有着良好的市场基础，是对铝、锌期货市场的有效补充，可以有效提升产业链企业在风险管理上的效率和精度，满足实体企业日益多元化、精细化和个性化的风险管理需求，在我国深化金融供给侧结构性改革的大背景下，促进期权与标的现货、期货市场有机融合。

据了解，铝和锌是有色金属行业重要的金属品种，广泛用于建筑、交通运输、电力电子、消费品等行业和领域。多年来，我国铝和锌生产加工及消费均位居世界首位，产业链上下游企业众多，风险管理需求强烈。在今年新冠肺炎疫情、大宗商品市场波动剧烈背景下，上海有色金属期货市场有力地支持了产业对冲风险、“抗疫”复产，对企业套期保值、规避价格风险发挥了重要作用。

姜岩介绍说，下一步交易所将持续推出现有期货品种的期权产品，加快推出航运指数等衍生品的步伐，稳步扩大标准仓单可交易品种;坚定扩大开放，加快现有品种的国际化，不断提升市场开放度和投资便利度，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场贡献力量。

中国有色金属工业协会副会长尚福山表示，上期所先后推出的金属产品，为产业市场提供了透明、公允、有效的市场价格，满足了有色企业不断精细化的风险管理需求，帮助构建并完善了行业风险管理体系，提升了我国在全球有色金属市场的话语权。同时，期待上期所继续围绕有色金属产业链，以期现互动、产融结合为着力点，通过改革开放和创新，稳步推进有色金属期货国际化进程，加快镍、铅、白银等期权的上市步伐，为有色金属行业高质量发展，打赢防范化解重大风险攻坚战做出新的更大贡献。

中铝集团党组成员、副总经理刘建平也表示，作为期货的衍生品，铝期权和锌期权的上市，将与铝期货、锌期货形成合力，为有色金属产业链企业提供更加多样化的风险管理工具，满足企业精细化的风险管理需求，提升企业稳健经营水平，进一步增强企业的竞争力。相信铝期权、锌期权的上市，定将在铝、锌产业的发展史上留下浓墨重彩的一笔，为企业风险管理作出应有的贡献。

首日运行流动性较差

《证券日报》记者了解到，上市当天，铝期权成交2665手，持仓2006手，成交额为282.66万元;锌期权成交4793手，持仓2410手，成交额为787.3万元;两个品种合计成交量逾7000手，成交金额逾1000万元。

南华期货期权研究员周小舒告诉《证券日报》记者，近期金属期货价格波动加剧，短期历史波动率明显高于长期历史波动率，由于期权还有34个交易日到期，以90日历史波动率作为定价参考波动率，导致期权挂牌价格偏低，因此，在开盘后两个商品期权的成交价小幅高于挂牌价，说明金属期权市场比较理性。

周小舒指出，今日上期所金属期权成交价格合理，但流动性较差。两个金属商品期权流动性均低于铜、橡胶、黄金期权，锌期权流动性好于铝期权。上期所金属期货价格全天下跌，期权看涨期权成交量、持仓量明显高于看跌期权;金属期权主力合约是2010期权合约，次主力合约是2011期权合约，主力期权合约流动性较好，次主力期权合约和非主力期权合约流动性较差。投资者在交易铝、锌期权时，应首选2010期权合约，避免交易其他月份的非活跃期权合约。

“铝期权和锌期权首日隐含波动率更接近30日历史波动率，铝期权和锌期权波动率呈现微笑状态，实值期权、虚值期权隐含波动率偏高，平值期权隐含波动率偏低，符合期权性质。”周小舒介绍说，从波动率期限结构来看，仅比较主力合约和次主力合约，两个商品期权均是2010期权隐含波动率高于2011期权隐含波动率，表明市场近期不确定性较高，远期不确定性偏低。

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