平安证券：供给端持续放量仍有望为地产销售提供一定支撑

【平安证券】

基金

：现行新股申购规则下，公募“打新”策略多元化。整体上，投资者可以遵循 “2个基于+2个关注”原则，即1)基于投资目标选择相应产品类型。2)基于自身风险收益偏好，选择相应规模、仓位以及底仓策略。3)关注基金产品和基金公司整体的 “打新”积极性(反映对新股机会的参与程度和偏好)和询价中签率(刻画新股报价能 力)。4)关注基金和基金公司历史业绩、风险表现，选择“打新”基金，分享新股红利。我们认为，在创业板注册制改革的背景下，创业板有望复制科创板的路径，即发行规模 大幅增加，网下配售比例提高，中签率抬升，新股收益增厚。通过基金参与创业板打新，特别是注册制改革初期首批新股，或能对投资收益带来较为可观的增厚效果。需要注意的是，创业板注册制的推出，一定程度降低的企业上市的门槛，新股的发行和定价更加市场化，或存在新股上市首日破发的可能，这将是对基金管理人甚至公司投研平台实力的一个挑战。

地产

：七月淡季不淡，成交持续超预期。受推盘持续放量影响，百强房企7月销售延续改善，单月实现销 售面积7819万平米、销售额1.1万亿元，同比分别增长27.6%、24.8%，增速较6月大幅提升17.4个、 10.9个百分点;1-7月累计实现销售面积4.5亿平米、销售额6.2万亿元，同比分别增长0.8%、1.2%， 较1-6月提升4.2个、3.9个百分点，累计增速年内首次转正。跟踪的25家主流房企1-7月销售额同比增长3.2%，其中13家房企全年目标平均完成率为49%。展望下半年，供给端持续放量仍有望为销售提供一定支撑，但随着部分热点城市调控加码、疫情积压需求逐步释放，市场去化速度或将面临一定压力。强者恒强格局延续，前十追赶者表现突出。7月TOP11-20、TOP21-30单月销售额同比增长35.9%、 36.4%，增速领跑，TOP1-10、TOP31-50同比均增长23.4%;TOP51-100同比增长13.2%，表现相 对平淡，行业强者恒强趋势延续。从具体房企来看，7月碧桂园实现销售额760亿元，同比增28.8%， 1-7累计销售额4483亿元，领跑房企。重点监测的25家房企中21家单月销售额同比正增长，其中金科、滨江、华润、禹洲单月增速均超过80%，分别达372.7%、91.8%、89.5%、82%。

【民生证券】

宏观策略

：今年疫情以来货币供应量增速明显回升，特别5月以来M1和M2增速剪刀差收窄，反映出货币供应量结构性也在改善，实体企业经营活动回暖。对股市而言，高社融增速为其提供了流动性支撑。6月以来，各评级产业债信用利差波动不大，风险偏好维持正常水平，信用债发行最有利的时机已经过去。股市方面，7月股市情绪面先高后低，但总体流动性仍算宽裕 7月以来两市融资融券余额创历史新高，为股市走牛提供保障。从成交金额、北上资金、换手率等股市流动性指标来看，7月股市流动性先高后低，分水岭是7月中旬，受监管和中美关系影响股市情绪面有所回落。730政治会议要求货币政策更加灵活适度、精准导向，其中“精准导向”是最新要求。区别于4月政治局会议曾提到“运用降准、降息、再贷款等手段”，政策基调边际收紧。这种转变一方面是因为考虑到经济复苏路径基本已经确定，另一方面也是因为疫情以来我国宏观杠杆率大幅上升，积攒了一定金融风险。因此货币政策最宽松的时点已经过去。但另一方面，在海外疫情加速扩散，外需疲软的背景下，货币政策也不宜收紧太多，以免对实体经济造成打击。因此综合来看未来货 币政策既不会像之前那么松，但也不会太紧，三季度仍有降准可能。

【国海证券】

茶饮行业

：消费结构升级促进新茶饮行业发展进入快车道，竞争日趋激烈相对粉末冲泡的奶茶，几经更迭后的新茶饮采用 优质茶叶，鲜奶，蔗糖，丰富的水果等原料，迎合了消费者日益重视的健康和定制化的消费需求。另外，新茶饮行业利润可观，周转快，坪效高。以奈雪的水果茶为例，毛利率约在63%，营业利润率为21%，而且水果茶相较一般的普通奶茶来说成本更高，所以其他的奶茶产品毛利率有望超过70%。全国新茶饮门店在2018年迎来爆发式增长，预估达到45万家之多，新茶饮市场规模超过900亿人民币。拓品类+市场下沉+线上线下全布局新茶饮品牌以创新为驱动力，通过不断丰富SKU，增强门店收入 弹性。在SKU更迭上，每个季度，新茶饮品牌都会推出应季新品，保持顾客对产品的新鲜度。从地域上来看，新茶饮品牌在一二线城市的市场已经趋近饱和，以国内头部新茶饮品牌喜茶，奈雪の茶和乐乐茶为例，截至2020年4月，开在二三线城市的门店数量之和只占到各家门店总数的43%，51%和30%。新茶饮满足消费者对美味、健康茶饮的需求，随着品类拓展、市场下沉和新零售的深化， 预计新茶饮市场规模将进一步增长，给予新茶饮行业推荐评级。香飘飘作为国内固态奶茶第一品牌，近年来不断 创新品类，推出新品芝士乌龙奶盖茶，既保留了冲泡奶茶的DIY属性，也复制了新式茶饮的制作方式，具有较强竞争力。

【天风证券】

家电

：根据奥维周度数据显示，线下方面除空调外，白电和厨电品类销额同比转负为正，空调环比降幅有所收窄。其中洗碗机和冷柜销额同比为两位数增长，分别为40.7%和17.2%。本周北向资金合计流出247.51亿元，其中沪股通资金净流出156.08亿元，深股通资金净流出91.43亿元。本周活跃个股统计中，格力电器位列前十大买入个股的第四位，净买入5.64亿元。个股方面，推荐新宝股份;受益于近期天气转热、原材料价格上升以及新品切换的美的集团;推荐估值偏低，下半年受益于地产后周期，预计现阶段贸易战对行业外贸订单影响较小的老板电器;各地混改继续推进，海外电视业务发展较好，估计中报业绩也有较好增长的海信视像;预计手持洗地机放量带动公司整体业绩增长的科沃斯;逐步兑现产品改革的飞科电器。

轻工

：轻工纺服板块推荐1、出口为主，细分领域龙头【梦百合】【麒盛科技】，建议关注办公出口类【捷昌驱动】【乐歌股份】【永艺股份】【恒林股份】;2、内销Q2率先恢复，外销持续复苏的【顾家家居】建议关注【敏华控股】。内销家居板块：竣工回暖趋势延续，提升全年业绩增长中枢。国内可选消费从4月起全面复苏。工程端受疫情影响较小，4月份增速显著提升。短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。地产商定增加持，挖掘工程板块潜力。根据公开年报显示，碧桂园在定增入股前已经是帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴工程端主要的客户，而战略入股的方式提升了工作效率，优势互补，强化供应链上的合作关系。推荐【江山欧派】【惠达卫浴】;关注【海鸥住工】。

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